3月16日(周一)，國(guó)際原油期貨市場(chǎng)迎來(lái)顯著回調(diào)。受美國(guó)呼吁盟友護(hù)航疏通霍爾木茲海峽、國(guó)際能源署(IEA)釋放更多石油儲(chǔ)備的信號(hào)，以及期貨合約到期等多重因素影響，原油及相關(guān)衍生品合約集體下挫，短期平抑了一部分地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。

兩大原油主力合約下跌 成品油同步調(diào)整

具體來(lái)看，紐約時(shí)間3月16日14:30(北京時(shí)間3月17日02:30)，NYMEX交投最活躍的4月原油期貨合約大幅下跌5.21美元，跌幅達(dá)5.3%，最終結(jié)算價(jià)報(bào)每桶93.50美元；ICE市場(chǎng)交投活躍的5月布倫特原油期貨同步走低，下跌2.93美元，跌幅2.8%，結(jié)算價(jià)報(bào)每桶100.21美元。

除原油期貨外，成品油期貨也隨之調(diào)整，5月RBOB汽油期貨合約下跌3.8美分，跌幅1.3%，結(jié)算價(jià)報(bào)每加侖2.9536美元；5月取暖油期貨合約跌幅更為明顯，下跌14.13美分，跌幅3.8%，結(jié)算價(jià)報(bào)每加侖3.5855美元。

回調(diào)背景：前期油價(jià)暴漲 地緣風(fēng)險(xiǎn)是核心推手

此次油價(jià)回調(diào)的背景，是此前一輪迅猛的上漲行情。上周五，布倫特原油收于2022年8月以來(lái)的最高點(diǎn)，美國(guó)WTI原油則收于2022年7月以來(lái)的最高點(diǎn)。自2月28日美國(guó)和以色列襲擊伊朗以來(lái)，這兩大核心指標(biāo)油價(jià)已累計(jì)上漲近40%，背后核心驅(qū)動(dòng)力是中東局勢(shì)緊張引發(fā)的全球石油供應(yīng)擔(dān)憂——霍爾木茲海峽作為全球五分之一石油和液化天然氣(LNG)供應(yīng)的關(guān)鍵航運(yùn)通道，其通行安全直接關(guān)系到全球能源供應(yīng)鏈穩(wěn)定，而美以與伊朗的沖突讓市場(chǎng)對(duì)該海峽通行受阻的擔(dān)憂持續(xù)升溫。

值得注意的是，此次WTI原油跌幅顯著大于布倫特原油。一方面，受委內(nèi)瑞拉進(jìn)口支撐，美國(guó)原油產(chǎn)量已接近歷史高位，國(guó)內(nèi)供應(yīng)相對(duì)充足；另一方面，美國(guó)即將釋放戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備的預(yù)期，進(jìn)一步壓制了油價(jià)漲幅。此外，4月WTI近月合約將于3月20日在紐約商業(yè)交易所到期，部分交易商為規(guī)避交割風(fēng)險(xiǎn)，提前拋售合約，也加劇了美油的下跌幅度。

地緣博弈：特朗普呼吁霍爾木茲海峽護(hù)航

地緣局勢(shì)的博弈的持續(xù)，成為影響油價(jià)走勢(shì)的關(guān)鍵變量。面對(duì)霍爾木茲海峽潛在的通行風(fēng)險(xiǎn)，美國(guó)總統(tǒng)特朗普再次呼吁各國(guó)協(xié)助疏通該海峽，并抱怨部分盟友對(duì)提供援助缺乏熱情。事實(shí)上，特朗普近期多次動(dòng)員歐洲等盟友，稱歐洲作為霍爾木茲海峽通航的重要受益方，“理應(yīng)幫助確保那里不會(huì)發(fā)生任何不測(cè)”，甚至以“影響北約未來(lái)”相威脅，但盟友反應(yīng)普遍冷淡。3月16日，歐盟外交政策負(fù)責(zé)人卡拉斯明確表示，歐盟各國(guó)外長(zhǎng)目前“無(wú)意”將歐盟在中東的力量擴(kuò)展至霍爾木茲海峽。據(jù)悉，目前暫無(wú)國(guó)家公開響應(yīng)美方組建“霍爾木茲聯(lián)盟”的呼吁，德國(guó)等國(guó)更是明確拒絕參與相關(guān)行動(dòng)。雖然護(hù)航行動(dòng)目前沒有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，但市場(chǎng)預(yù)期仍平抑了一部分風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。

IEA釋放儲(chǔ)備信號(hào) 緩解供應(yīng)恐慌

為遏制油價(jià)因中東局勢(shì)飆升，國(guó)際能源署(IEA)已采取行動(dòng)并釋放進(jìn)一步調(diào)控信號(hào)。此前該組織已同意釋放創(chuàng)紀(jì)錄規(guī)模的4億桶原油儲(chǔ)備，以應(yīng)對(duì)美以聯(lián)軍對(duì)伊朗行動(dòng)導(dǎo)致的油價(jià)暴漲。但I(xiàn)EA成員國(guó)的應(yīng)急石油儲(chǔ)備仍剩余超過(guò)14億桶，此次釋儲(chǔ)僅會(huì)減少約20%的應(yīng)急儲(chǔ)備，目前來(lái)自IEA儲(chǔ)備的石油已開始流入亞洲市場(chǎng)，為緩解市場(chǎng)供應(yīng)擔(dān)憂發(fā)揮作用。據(jù)悉，IEA擁有32個(gè)成員國(guó)，要求成員國(guó)必須擁有不少于上一年度90天石油凈進(jìn)口量的戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備，此次集體釋儲(chǔ)是該組織歷史上規(guī)模最大的一次行動(dòng)。

在IEA集體釋儲(chǔ)的背景下，日本采取了更為激進(jìn)的單獨(dú)行動(dòng)，凸顯其能源供應(yīng)的脆弱性。相關(guān)消息稱，日本政府3月16日正式啟動(dòng)石油儲(chǔ)備釋放，總量約合8000萬(wàn)桶，相當(dāng)于日本國(guó)內(nèi)約45天的石油用量，規(guī)模創(chuàng)下歷史新高。這是日本自1978年創(chuàng)建國(guó)家石油儲(chǔ)備制度以來(lái)，首次脫離國(guó)際能源署框架單獨(dú)釋放儲(chǔ)備，背后是其對(duì)能源供應(yīng)安全的極度擔(dān)憂，日本90%以上的原油依賴從中東進(jìn)口，其中大部分通過(guò)霍爾木茲海峽運(yùn)輸，該通道堪稱日本能源供應(yīng)的“生命線”。而當(dāng)前中東局勢(shì)惡化，霍爾木茲海峽事實(shí)上已出現(xiàn)通航中斷的情況，讓日本的能源供應(yīng)面臨迫在眉睫的風(fēng)險(xiǎn)。

總體來(lái)看，3月16日國(guó)際油價(jià)的回調(diào)，是多方因素共同作用的結(jié)果：IEA釋儲(chǔ)信號(hào)緩解了市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)短缺的恐慌，美國(guó)原油供應(yīng)充足及期貨合約到期拋售加劇了跌幅，而美國(guó)盟友對(duì)霍爾木茲海峽護(hù)航的冷淡回應(yīng)，則持續(xù)影響著市場(chǎng)對(duì)地緣風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)期。

后市展望

短期來(lái)看，生意社原油分析師認(rèn)為，目前來(lái)看，IEA及日本的石油儲(chǔ)備釋放將持續(xù)發(fā)揮作用，疊加美國(guó)原油產(chǎn)量高位運(yùn)行，市場(chǎng)恐慌情緒暫時(shí)得到緩解。但中期來(lái)看，地緣局勢(shì)仍是決定油價(jià)走勢(shì)的核心變量，若美以與伊朗的沖突進(jìn)一步升級(jí)，霍爾木茲海峽通行受阻風(fēng)險(xiǎn)加劇，油價(jià)仍有再度飆升的可能；反之，若局勢(shì)出現(xiàn)緩和，疊加IEA持續(xù)釋儲(chǔ)、全球原油需求不及預(yù)期，油價(jià)或逐步回歸理性區(qū)間。